研报表示，2月4日，商务部会同海关总署，发布关于对钨等相关物项实施出口管制的公告，对仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术实施出口管制。本次公告是此前锗□□、镓□□□□、锑等金属出口管制政策的延续，关键矿产资源已成为各国博弈的新“战场”，而实施出口管制的金属类别其实也是国家层面对其战略价值的“背书”。但除此✅㊣㊣之外，战略金属自身的基本面也已经足够优秀，近年来锑锗钨钼铟等一众战略价格已出现较大幅度上涨，主要原因在于供给端资源稀缺性日益显性化叠加需求受益产业巨变，持续看好战略金属投资机遇。

　　2月4日金属矿产㊣种类，商务部✅会同海关总署，发布关于对钨㊣等相关物项实施出口管制的公告，对仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术实施出口管制。本次公告是此前锗□□、镓□□□□、锑等金属出口✅管制㊣政策的延续，关键矿产资源已成为各国㊣博弈的新“战场”，而实施出口管制的金属类别其实也是国家层面对其战略价值的“背书”。但除此之外，战略金属自身的基本面也已经足够优秀，近年㊣来锑锗钨钼铟等一众战略价格已出现较大幅度上涨，主要原因在于供给端资源稀缺性日益显性化叠加需求受益产业巨变，我们持续看好战略金属投资机遇。

　　金属矿产资源是经济社会发展的重要物质基础，是为国计民生提供坚实支撑保障的“国之大者”。“当今✅世界✅正经历百年㊣未有之大变局”，近年尤其是后疫情㊣时代以来，全球政治□□□、经济局势愈发动荡，稳固高效的全球供应链体系松动，全球化退潮趋势㊣已现，贸易保护主义抬头，关税等措施被实施的频率上升，这一背景下，对稀缺资源的掌握变得重要，其中关键战略性矿产资源已成为各国博弈的新“战场”。

　　2023年以来，商务部□□、海关总署等多部门借鉴国际通行做法，并根据自身需要，对镓□□、锗□□、锑□□□□、超硬材✅料等✅有关物项实施㊣出口㊣管制；2月4日，商务部会同海关总署，发布关于对钨等相关物项实施出口管制的公告，对仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术实施出口管制。关键矿产资源已成为各国博弈的新“战场”，而实施出口管制的金属✅类别其实也是国✅家层面对其战略价值的“背书”。但除此之外 我国能源矿产分布，战略金属自身的基本面也已经足够优㊣秀，近年来锑锗钨钼铟等一众战略价格已出现较大幅度上涨。

　　供给端资源稀缺性日益显性化：小金属通常面临更高的资源稀缺性且资源枯竭日益突出。由于常年过度开采，普遍面临资源储量减少□□、品位下降的情况。

　　战略金属是发展新质生产力所必需，将“主导未来”。面对全球✅新的技术革命浪潮以及国内的制造业升级，元素需求结构发生重大变化，小金属需求迎来春天，小金属虽然单位用量不大，但所发挥的作用却不容㊣小觑，如钼元素✅的“耐磨耐腐蚀耐高温”性质之于高端制造，锑元素的“澄清”性质之于光伏玻璃□□□□、“热缩冷胀”性质之于军㊣工□□、半导体等。新能源□□、新材料□□□、人工智能等新质生产力将开启战略金属需求新周期。

　　1□□□□、全球经济大㊣幅度衰退，消费断崖式萎㊣缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。

　　2□□□□、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金□□□□、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的是不利的。

　　3□□、国内板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分消费㊣不利。